恒泰策略杉杉股份中报：核心业务盈利4.15亿，负极业绩大幅增长

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　　营收98.58亿元，同比增长11.78%；归母净利润2.07亿元，同比增长1079.59%，杉杉股份（维权）交出了一份“量利齐升”的成绩单。

　　8月29日，杉杉股份（600884）发布2025年半年度报告。

　　财报显示，上半年，杉杉股份实现营业收入98.58 亿元，同比增长11.78%；归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长1079.59%；扣除非经常性损益后净利润1.69亿元，同比增长605.24%。

　　作为杉杉股份发展的战略支撑，负极材料与偏光片双主业在上半年均展现出强劲发展韧性，两大核心主业合计实现净利润达4.15亿元。与此同时，非核心业务整体亏损规模较上年同期有所收窄。

　　负极材料持续领跑

　　销量盈利显著提升

　　在新能源汽车和储能市场高景气度驱动下，2025上半年负极材料行业需求持续旺盛，价格趋于稳定。行业呈现出市场集中度进一步提升、头部企业竞争壁垒强化、新型产品产业化进程加快等结构性优化特征，正逐步走出调整周期。

　　报告期内，杉杉股份负极材料业务实现销量与盈利水平的同比显著提升。

　　根据鑫椤资讯数据，公司人造石墨负极材料产量蝉联行业榜首。同时据SMM数据，公司上半年负极出货量稳居行业第一，占负极行业总出货量21%。快充产品市场份额继续保持领先，新型硅碳产品和硬碳负极材料成功导入下游客户并实现批量供应。

　　技术创新与降本增效是负极业务增长的关键。公司在快充、硅基负极等前沿领域的技术和产能布局成效显著：6C+消费电子快充产品已实现出货，动力电池领域高能量密度、6C超充产品批量供货，储能领域超长寿命负极产品即将规模放量；硅基负极方面，适配高硅匹配石墨及硅碳产品突破关键技术，新开发产品性能获得国内外客户认可。

　　目前，公司已经完成石墨类负极材料的中期产能战略布局，包括内蒙古、四川、云南三个一体化基地，其中内蒙古、四川一期、云南一期已投产。宁波硅基负极产能基地一期部分产能已投试产，并实现批量出货。此外，为满足海外市场需求，提升海外市场份额，公司已规划芬兰10万吨负极产能项目，目前EIA环评公示已完成，未来将根据市场需求推进产能建设和释放。

　　公司基于现有产能，积极采取提产增效、技改升级等举措，进一步扩大一体化工厂的产能规模，不断增强市场综合竞争力。同时，深化上游供应链合作，持续推动石墨化技术突破，进一步拓宽盈利空间。

　　凭借在锂电池材料领域的长期积累，杉杉股份与CATL、Ultium cells、比亚迪、LGES、ATL等国内外主流电池企业保持长期稳定合作关系，并持续优化客户结构。据悉，今年8月杉杉股份旗下杉杉科技与楚能新能源签署超百亿负极材料长期合作协议。

　　偏光片全球份额领先

　　高端产品持续突破

　　偏光片业务方面，公司继续稳居全球龙头地位。根据 CINNO Research 数据，2025 年上半年公司大尺寸 LCD 偏光片出货面积份额约 34%，LCD 电视用、显示器用偏光片市场份额均排名全球第一。

　　上半年，偏光片行业需求温和增长，部分原材料因汇率波动成本上升，公司主动优化产品结构，高端化战略成效显著。同时，通过战略收购 SP 业务，公司进一步提升了在高端偏光片市场的竞争力。

　　报告期内，公司偏光片销量稳健增长，产品均价同比提升，市占率持续保持全球领先。OLED偏光片、车载用偏光片等高附加值产品实现稳定出货，OLED TV偏光片出货量同比大幅提升。

　　公司在LCD偏光片领域保持稳定出货，并聚焦大尺寸、高端化产品的迭代升级。在OLED偏光片领域，产品覆盖大尺寸和中小尺寸两种应用场景，实现从技术突破到规模化供应的跨越。其中，OLED TV偏光片已实现全尺寸稳定量产，出货量同比大幅提升；中小型OLED偏光片通过多个客户端认证，量产规模持续扩大。依托10条全球领先产线及贴近客户的RTP生产线布局，公司快速响应客户需求，全球市场份额持续巩固。

　　目前，公司在韩国、中国、日本、美国等全球多个国家已获得1000多项LCD 和OLED偏光片相关专利，其中已授权专利1832项（含境外专利1453项），包括发明专利1741项，实用新型专利87项，外观专利4项。

　　通过严格的供应商认证，公司与京东方、华星光电、LG显示等全球领先的面板制造商构建起长期良好的合作关系，供货关系持续稳定。

　　经营性现金流增长

　　控股股东重整有序推进

　　报告显示，公司上半年经营活动产生的现金流量净额达14.63亿元，同比增长111.60%。截至6月末，公司总资产达450.77亿元，归属于上市公司股东的净资产218.54亿元，较上年末增长1.27%，财务保持稳健。